泡沫、估值、超级周期与轮回。贵不贵是一个问题,什么时候跌是另一个问题。
- 01
补涨,是尾声,不是开头!
「硬科技落幕,AI应用补涨行情或将开启」——市场把补涨当成一段确定的接力,以为资金轮动是价值的传递。可补涨不是新增的算力在发现新的价值,而是存量的流动性在链条末端的最后一次传递。它填的从来不是价值洼地,是情绪洼地;洼地被填平的那一刻,不是水更多了,是市场只剩「谁还没涨」可算。
2026.07.07 - 02
超级周期,最确定的时候最危险!
大摩上调存储目标价,NAND超级周期喊得震天响,机构把2027年的增速都写进了模型。可一个周期股最危险的时刻,恰恰是所有人都能算清它未来两年账的时候。能见度拉满的那一刻,不是买点,是卖点——因为确定性从来不是安全边际,它是被供应链层层放大的幻觉。
2026.07.07 - 03
高估值,压不垮市场!
华尔街最近流行一句话:美股席勒市盈率到了41倍,超过大萧条前,所以崩盘在即。这是把一个静态的数字,当成了倒计时的秒表。可估值高,从来不会自己压垮市场——它只告诉你贵不贵,告诉不了你什么时候跌。真正扳倒泡沫的,从来不是价格太高,而是钱不够了。
2026.07.07 - 04
真,是唯一骗不过时间的东西!
一个泡沫最迷人的时候,从不缺善与美——一个改变世界的利他故事,一条越来越陡的曲线。人心最容易被善与美俘获,因为它们诉诸希望。可虚假的善是欺骗的工具,虚假的美是吃人的画皮;骗得过价格的,骗不过时间。真,是唯一算不过、绕不开的东西。
2026.07.06 - 05
泡沫会不会涨,和它是不是泡沫,是两个问题!
一种说法很流行:AI泡沫即使存在,也会继续膨胀,所以继续待在里面。可"会不会涨"是概率问题,"是不是泡沫"是结构问题。承认泡沫还会膨胀,非但不是它"不算泡沫"的证据,恰恰是它已经是泡沫的定义。
2026.07.05 - 06
高股息,不等于安全边际!
科技股一调整,机构口径整齐转向"配点高股息防御"。但高股息不是安全边际,增长才是。用一个可能正在缩水的分母算出来的高比率,给不了你安全;真防御,是握住时间越久越值钱的资产。
2026.07.03 - 07
涨价函,不等于行业复苏!
7月一开头,一批半导体公司发涨价函、上调15%-25%,市场立刻喊"行业复苏"。但涨价分两种:需求拉动的是繁荣信号,供给/成本推动的可能只是紧张信号。分不清原因,就会把补库当复苏。
2026.07.02 - 08
泡沫的最后一公里,才最危险!
有机构说AI涨势接近尾声,但崩盘前还有一波"blow-off"式爆发。很多人听到"还要涨"就兴奋。但这句话真正的意思是:系统已经进入只靠上涨吸引上涨的自我循环,不再计算未来。
2026.06.30 - 09
股市,是一国增长的集体投票!
同样是六月,美股在AI叙事里反复创新高,A股在算力概念里上下翻腾。把两个市场放一起看会发现:股市的长期高低,本质上是一国对自己未来增长的集体投票。增长,才是真正的安全边际。
2026.06.25